均胜电子背债260亿拟赴港上市解压 陷全球并购后遗症增速放缓商誉达72亿

“并购王”均胜电子（600699.SH）也踏上了赴港上市征程。

今年初，均胜电子递表港交所，目前，这一事项尚未有进一步消息。

均胜电子是一家靠并购成长壮大的公司，2011年，公司借壳辽源得亨进入A股市场，通过疯狂并购，公司成为全球领先的智能汽车科技解决方案提供商。截至今年一季度末，公司总资产达670.38亿元。

均胜电子的疯狂并购后遗症也明显。2021年，公司巨亏37.53亿元，2024年，公司归属于母公司股东的净利润（简称“归母净利润”）同比下降，且营收增速放缓。

此外，公司账面上还有高达约72亿元商誉。截至今年一季度末，公司有息负债约260亿元，一季度的财务费用达2.95亿元，同比增长接近40%。

承受着较大财务压力的均胜电子仍然积极派发现金红利，受到市场质疑。2022年至2024年，公司累计派发现金红利8.63亿元，平均分红率超过30%。

“并购王”早已完成全球布局

筹划赴港上市的均胜电子早已通过并购完成了全球产业布局。

成立于2004年的均胜电子，2011年，通过借壳登陆A股市场，从上市当年开始，公司就开始在海外扩张。

公开信息显示，2011年，均胜电子以16亿元的价格分两次收购德国普瑞（PREH）74.9%股权，后又将剩下的25.1%股权收购。这是当时中国企业在德国的最大汽车电子并购案例。

这是一次“蛇吞象”式并购，普瑞成立于1919年，当时年营收26.88亿元，远超均胜电子。通过收购，均胜电子一举切入宝马、奔驰等高端供应链，获得人机交互（HMI）和新能源控制系统的核心技术。此后，均胜以“技术补全+市场渗透”为逻辑加速布局。

2014年，均胜电子以1430万欧元的价格收购德国IMA，形成工业机器人自动化能力，服务博世、罗氏等跨行业客户。

2014—2015年，均胜电子又出资9000万欧元分步收购德国QUIN，拿下高端方向盘总成技术，切入奥迪、保时捷供应链。

2016年，均胜电子动作更大，耗资9.2亿美元收购了美国KSS，斩获安全气囊、安全带等被动安全技术。

当年，公司还作价1.76亿欧元收购德国TS道恩汽车信息板块，拿下汽车行业模块化信息系统开发和供应、导航辅助驾驶和智能车联相关业务。

2018年，均胜电子收购日本高田资产（非PSAN业务），15.88亿美元的交易金额创下当时中国汽车零部件海外并购纪录。

通过本次收购，均胜电子整合后其安全业务收入占比超70%，客户网络新增丰田、本田等日系车企，进入全球汽车安全领域第二极。

这场收购曾备受市场关注，且操作起来较为复杂，需剥离高田问题气囊业务，重建质量控制体系，并承担全球22个国家50家工厂的运营整合。

通过KSS和TS道恩的收购，均胜电子构建了“汽车安全 + 智能车联”的双轮驱动模式，2016年后安全业务收入占比50%，成为核心增长极。

如此大力度收购，均胜电子被称为“并购王”。

海外频频大手笔收购后，均胜电子进行了反向操作，出售均胜群英给香山股份等。

不过，2024年12月，均胜电子又取得了香山股份的控制权。

均胜电子称，通过创新升级和多次国际并购，公司实现全球化和转型升级的战略目标，完成了全球化布局。

截至今年一季度末，均胜电子总资产达670.38亿元，较2011年底的13.69亿元增长了约48倍。

财务承压赴港上市

全球大规模并购之后，均胜电子的后遗症也逐渐开始显现。

借助收购，2011年至2017年，均胜电子营业收入从14.62亿元增长至266.06亿元，累计增长了逾17倍。同期，归母净利润从1.52亿元增长至3.96亿元，累计增长1.6倍，远远不及营业收入。

2018年，标的公司并表，均胜电子营业收入、归母净利润猛增至561.81亿元、13.18亿元。但在2019年、2020年，归母净利润分别为9.40亿元、6.16亿元，连续下滑，降幅为28.68%、34.45%。

2021年，均胜电子出现了罕见亏损，亏损额高达37.53亿元。

紧接着的2022年至2024年，公司营业收入分别为497.93亿元、557.28亿元、558.64亿元，同比增长9.03%、11.92%、0.24%，均不及2019年的616.99亿元，且恢复性增速较慢。同期，公司归母净利润分别为3.94亿元、10.83亿元、9.60亿元，明显波动，且均低于2018年。

今年一季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为145.76亿元、3.40亿元，同比增长9.78%、11.08%，而扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）为3.20亿元，同比增长2.79%

对比发现，2019年以来，公司营收净利出现明显波动，且增速明显放缓，尚未恢复至前期高位。

2021年，均胜电子罕见巨亏，与商誉减值相关。当年其商誉减值达20.19亿元。

曾经的激进收购，到如今商誉依旧高悬。今年一季度末，公司账面商誉还有72.39亿元。

均胜电子的财务也承压。截至今年一季度末，公司资产负债率为69.83%。公司货币资金78.62亿元，有息负债261.73亿元，偿债压力明显。

2024年及今年一季度，公司财务费用分别为8.28亿元、2.95亿元。

均胜电子正在港股IPO。公司称，打造国际化资本运作平台，满足国际投资人投资公司的需求，增强全球资本运作的能力，提升公司国际化品牌和形象。

在分析人士看来，已经完成国际化布局的均胜电子，赴港上市募资，缓解自身财务压力，或是一个重要因素。

值得一提的是，2022年至2024年，均胜电子累计派发现金红利8.63亿元，平均分红率超过30%。