科创板成长为资本市场改革“示范田”

7月22日，科创板迎来开市六周年。开市以来，科创板以“硬科技”为定位，以制度创新为引擎，推动上市企业形成覆盖集成电路、生物医药、人工智能等战略性新兴产业的集群效应，从我国资本市场改革的“试验田”成长为“示范田”，为我国高水平科技自立自强注入强劲动能。

聚焦支持“硬科技”企业

科技创新始于技术，成于资本。资本市场在促进创新资本形成、优化创新资源配置、分担创新风险、激发企业创新活力等方面具有独特优势。

自设立之初，科创板便致力于服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的“硬科技”企业。截至7月22日，科创板累计支持589家企业上市，IPO募资总额达9257亿元，再融资募资1867亿元，合计超1.1万亿元。板块总市值突破7万亿元。其中海光信息、中芯国际、联影医疗等10家龙头企业总市值近1.47万亿元，占比超20%，形成了头部引领、集群支撑的发展格局。

科创板不仅见证了一批科技企业从“跟跑”到“并跑”乃至“领跑”的蜕变，更以资本之力推动关键核心技术突破，为新质生产力发展和现代化产业体系建设提供了强力支撑。科创板企业高度聚焦新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等战略性新兴产业，并推动构建以行业“链主”为引领、上下游企业协同发展的矩阵式产业集群。其中，集成电路领域聚集120余家企业，覆盖设计、制造、封测、设备、材料等全链条，占A股总数的六成；生物医药领域113家企业成为全球主要创新药上市地之一，贡献了2018年以来国产创新药的12%。

“6年来，科创板以‘硬科技’为核心立足点，在我国资本市场改革进程中镌刻下具有时代意义的制度印记。”中国银河证券首席经济学家章俊认为，科创板的核心价值不仅在于助力集成电路、生物医药、高端装备等关键领域企业打破融资瓶颈，更体现在构建起一整套与科技创新周期高度适配的资本供给机制，拉近了从技术萌芽到产业落地之间的距离，为原始创新注入了源头活水。

发挥改革“试验田”功能

科创板试点注册制，有效发挥改革“试验田”功能，建立了多元包容的发行上市制度、灵活便捷的股权激励制度、市场导向的并购重组制度等，为我国资本市场改革提供了可复制、可推广的经验。

发行上市方面，科创板通过确立多元包容上市标准，探索制定并不断完善科创属性指标，把好入口关；再融资方面，精简优化发行条件，缩短审核及注册时限，建立小额快速融资制度，提高了公司融资的便利性；并购重组方面，完善重组认定标准，调整发行股份购买资产的定价机制，作出更市场化的制度安排；股权激励方面，创设第二类限制性股票，优化激励对象范围、授予规模和价格限制，灵活性、包容性大大增加；股份减持方面，创设询价转让制度，通过市场化方式完善股份减持制度。

截至目前，科创板已支持54家未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、20家第五套标准上市企业、1家转板企业上市。其中，22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”，19家第五套公司自研的45款药品或疫苗获批上市。此外，“科创板八条”发布后，板块内新增产业并购超110单，披露金额超1400亿元。

近期，科创板迎来新一轮改革，实施“1+6”政策，在科创板设置科创成长层，进一步扩展第五套上市标准至人工智能、商业航天等领域，试点资深专业机构投资者制度和IPO预先审阅机制，为前沿科技企业开辟更广阔的融资通道。

清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩表示，科创板试点注册制初显成效，以信息披露为核心，简化了审核流程，同时强化中介机构责任和投资者保护机制，为全市场推行注册制奠定了基础。通过设立多元化上市标准，拓宽创新型企业融资渠道，吸引了大量优质企业上市，提升了市场活力。在新一轮“1+6”改革中，科创板为不同成长阶段的科创企业提供更精准的服务和资源配置，吸引更多长期资金进入市场，改善了资本市场生态。

畅通“科技—产业—资本”循环

创新驱动发展是科创板的突出特质，研发投入力度远高于其他板块。2024年，科创板研发投入金额达1681亿元，是2024年板块归母净利润的三倍多，同比增长6.4%，研发投入占营业收入比例的中位数为12.6%，同时期沪主板、深主板、创业板的研发投入分别为2.7%、3.33%、5.3%。同时，科创板汇聚了一批高水平的科研人才队伍，研发人员24万人，研发人员占员工总数的比例近三成。

在引导资金方面，科创板带动形成了“投早、投小、投硬科技”风气，约九成科创板公司在上市前获得创投机构投资。在二级市场投资方面，科创板已形成了由宽基、主题、策略等指数构成的指数体系，目前指数数量已达到30条，境内外跟踪科创板指数的产品达到161只，合计规模近2600亿元，其中科创50指数跟踪产品规模超1800亿元，已发展为境内“硬科技”投资首选的旗舰指数。

在资金“活水”精准浇灌之下，科创板企业业绩成长性良好。以2019年为基数，近5年科创板公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别达到19%和9%。2024年，科创板公司平均毛利率40%，大幅领先于A股各板块，并积极参与全球竞争，海外收入占比约三成。

同时，科创板高度重视投资者回报，分享“硬科技”发展红利。509家公司披露2025年度提质增效重回报行动方案，占公司总数的87%，科创50、科创100指数成分股公司全覆盖。超六成公司推出2024年度现金分红方案，年度累计分红总额388亿元，超290家公司现金分红比例超过30%。

站在科创板开市六周年的新起点，“科技—产业—资本”的良性循环还将继续推进。田轩表示，期待科创板进一步完善生态体系建设。在推进制度改革方面，优化上市标准，提升信息披露透明度，强化对“硬科技”属性的精准支持，特别是在分层机制精细化方面，为不同发展阶段的科技企业提供差异化支持。在提升监管水平方面，维护市场透明度和公平性，为投资者提供更坚实保障。在联通国际市场方面，拓宽企业融资渠道，促进跨境技术合作，打造国际化创新生态圈，助力中国科技企业在全球竞争中占据更有利地位。（经济日报记者 赵东宇）