9月1日实施 非标信托单一融资模式进入倒计时

【大河财立方 记者 陈玉静】近日，大河财立方记者从信托公司处了解到，中信登更新并发布《信托登记业务指南（V3.0）》，要求自2025年9月1日起，执行新的信托预登记审查标准，不再接受底层为单一融资方的信托预登记。

用益信托研究院研究员帅国让对大河财立方记者表示，上述登记新规意味着非标信托单一融资模式的结束，后续非标类信托将全面实施组合投资。大河财立方记者注意到，对于组合投资，此前监管已有要求。

避免过度依赖单一融资项目

非标类信托将全面实施组合投资

帅国让表示，组合投资具体指资产管理信托应将资金分散投资于多个不同资产或融资方，通过资产类型、行业、地域等维度的分散化配置，构建投资组合。

“从风险角度来看，单一融资方业务若出现问题，易导致信托资产大幅减值，组合投资可降低非系统性风险，避免‘把鸡蛋放在一个篮子里’；从业务模式看，可扭转信托公司私募投行角色，使其回归资产管理本源，以受益人利益最大化为目标，而非单纯为融资方服务；从行业发展看，能促使信托公司提升专业投资能力，推动行业可持续发展，增强服务实体经济质效，避免过度依赖单一融资项目的不规范业务模式。”帅国让表示。

关于组合投资的要求，大河财立方记者注意到，在此前原银保监会发布的《中国银保监会关于规范信托公司信托业务分类的通知》中就有提及。

2023年3月，原银保监会发布《中国银保监会关于规范信托公司信托业务分类的通知》（以下简称《通知》），明确了资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托的三分类监管原则，并于同年6月1日起实施。为有序实施存量业务整改，确保平稳过渡，《通知》为业务分类改革设置了3年过渡期。

中国信托业协会发布的《2024年信托业专题研究报告》在“信托产品投资非标准化类资产估值研究”一章中指出，资产管理类信托属于受《资管新规》监管的资产管理业务。在产品定位方面，资产管理信托业务明确属于仅面向合格投资者的私募业务。投资者准入方面，区分固定收益类、权益类、商品类及混合类，投资门槛在30万元至100万元之间。投向方面，资管类信托可继续发挥信托计划横跨资本市场、货币市场和实体经济三大领域的灵活投向特点，可兼顾股权与债权、标品与非标。组合投资方面，资产管理信托原则上应当以组合投资方式分散风险。三分类《通知》提到，监管部门将完善相关配套制度，明确组合投资相关要求。这也意味着，非标债权并非完全排除在信托业务之外，但相比过去服务单一项目的私募投行模式，资产管理信托对非标债权的配置将全面对接资管新规的要求，更强调卖者尽责、买者自负。

融资类信托持续压降

倒逼行业加速转型

一业内人士对大河财立方记者表示，新的信托预登记审查标准实施后，会导致融资类信托更难展业，倒逼行业加速转型服务信托。

实际上，自2020年以来，监管在持续压降以往的融资类信托规模，并取得了显著成效。

中国信托业协会发布的《2024年信托业专题研究报告》显示，自监管压降以来，融资类业务规模被逐年压降。同期，非标资产整体投资规模大幅压降，占比由 85%下降至60%以下，各投向占比均持续下降，投向标准化证券市场比例大幅提高。非标资产类型结构性调整，呈现多元化发展趋势。

根据信托业务具体分类要求，融资类信托主要统计在资产管理信托下的固定收益类信托计划中。

复旦大学信托研究中心主任殷醒民撰文指出，根据底层资产投资的标准化资产和非标资产划分为标准化的固定收益类信托和非标准化的固定收益类信托。前一类投向以存款、债券为主，截至2024年末，投向证券市场的债券类资产为9.15万亿元，占行业资金信托规模22.25万亿元的41.12%；后一类主要包括融资类信托业务，随着房地产市场的深度调整和地方政府债务风险防控下城投平台融资的规范化治理，非标准化的固定收益类信托需求出现萎缩。

在监管倒逼和市场环境变化下，信托公司非标转标加速。

中国信托业协会统计的数据显示，2024年资金信托投向证券市场（含股票、基金、债券）规模合计为10.27万亿元，比2023年末6.60万亿元增长55.61%，新增3.67万亿元。同期，资金信托投向证券市场占比为46.17%，成为资金信托投向最大占比领域，其中投向股票和基金的资金数额为1.12万亿元，占资金信托的5.04%。

毕马威日前发布的《2025年信托业报告》（以下简称《报告》）显示，信托总规模中，投向证券市场的规模呈现爆发式增长，这一变化体现了信托公司顺应市场趋势，加速向标准化资产转型的决心与成效。与之形成鲜明对比的是，投向房地产、实业领域的资金规模和占比均显著下降。例如，投向房地产领域的规模在总规模中的占比，从2023年同期的4.12%下降至2024年的2.82%。业务结构的调整不仅有助于降低行业系统性风险，也为信托业的可持续发展奠定了基础。

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